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银河期货:白银补涨超黄金 后期走势看降息

2019年08月02日 23:42 来源:未知 手机版

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一、行情回顾

7月,黄金继续延续震荡上行的趋势,但涨幅有所放缓;而白银则一改此前宽幅震荡趋势,强势暴涨,令持续创新高的金银比有所回落。从历史数据看,目前金银比尚未回落至合理区间,表明若贵金属涨势不变的话,白银强势上涨的势头或将持续。

持仓方面,随着贵金属价格攀升,贵金属ETF持仓亦不断创出了新高。本月,SPDR黄金ETF持仓一度8刷新至去年6月8日以来新高,但目前回落至819.23吨;SLV白银ETF持仓一度持仓量创2016年11月10日以来新高,但昨日减少36.39吨,当前持仓量为11141.67吨,为6月5日以来首降。金银比方面,金银比一度上涨是历史高位之后,黄金滞涨而白银迅速回升。目前金银比已经修复至这两年的平均水平。

图1:黄金走势

资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

图2:白银走势

资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

图3:黄金内外盘期货走势

资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

图4:白银内外盘期货走势

资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

图5:上期所金银价比

资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

图6:纽交所金银价比

资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

图7:SPDR黄金ETF持仓

资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

图8:SLV白银ETF持仓

资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

图9:COMEX黄金非商业多头持仓变化

资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

图10:COMEX白银非商业多头持仓变化

资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

二、影响因素

7月,贵金属整体走势保持强劲,主要是受美联储降息预期影响。在预期提前走完之后,黄金盘整,在底部盘整的白银随后跟进,白银市场再续黄金“疯狂”。但值得注意的是,虽然目前市场有开始“狂欢派对”前夕的预兆,但由于此后降息幅度未定,因此,我们认为对后市的判断还需要根据美联储此后政策而定,以防止“伪牛市”的到来。

1.黄金高位震荡 白银回补暴涨

受美联储降息预期以及多国央行开始降息的影响,黄金价格不断上升。全球宽松预期不断增强令市场普遍看好贵金属后期走势。而当黄金提前走了7月降息25个基点的预期后,涨势开始得到抑制,在9月降息预期尚未确定的情况下,多空博弈较为剧烈,黄金价格处在高位震荡。这给一直处于低位震荡的白银提供了机会。随着金银比不断创出新高,越来越多的投资者开始关注到处于低位的白银,白银价格随之攀升。加上,有消息称,全球最大的银矿公司Fresnillo PLC今年上半年白银产量下滑13%,而另一家银矿企业Fresnillo PLC白银产量也减少了40%。预计如果产量下滑的趋势继续,2019年这两家银矿企业的总银矿供应量将下滑8%-10%。因此,白银供给的减少亦给白银价格提供上行的动力。

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